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YUJ · CMF 中东拼团共建工厂

投资测算汇总 · 在线预览

本页按汇总工作簿的六大模块、24 张工作表逐表在线呈现（保留合并单元格、数字格式与配色）；如需公式联动与图表，请下载 Excel。

一、股权结构与稀释

说明与假设 折股、AB股、出资与池子设定

中东共建工厂 · 股权台账与稀释测算模型 v1.0
项 内容
文档 《中东共建工厂 · 投资与股权池架构 v1.0》配套测算模型
日期 2026-06-11
用法 黄色单元格为可调输入；绿色为公式自动计算。改输入即联动全表。
结构 柴总(渠道+运营折股，控股) + 股权池(施工分包方现金/设备/团队出资)
两类收益 ①项目收益=按产能/KPI(不看股比)；②投资分红=按持股比例
控制权 可选AB股(1股N票)，保证柴总稀释后表决权仍过半
免责 全部数字为示例性测算，不构成投资/估值/交易承诺，以正式协议为准

第1轮设立 柴总折股控股 + 5 家入池初始股比

第 1 轮设立 · 股权台账（接 1–2 个迪拜项目）
股东 类别 出资/折股(万元) 出资形态 持股比例 表决权(AB股)
柴总(控股+操盘) 控股股东 5100 渠道资源+运营管理折股 51.0% 10
A厂 股权池 980 现金+设备折股 9.8% 1
B厂 股权池 980 现金+设备折股 9.8% 1
C厂 股权池 980 现金+团队折股 9.8% 1
D厂 股权池 980 现金 9.8% 1
E厂 股权池 980 现金+设备折股 9.8% 1
合计(投后) 10000 100.0%
表决权测算(AB股=出资×AB倍数 占比)
股东 加权票数 表决权占比
柴总(控股+操盘) 51000 91.2%
A厂 980 1.8%
B厂 980 1.8%
C厂 980 1.8%
D厂 980 1.8%
E厂 980 1.8%
说明：柴总持股51%、AB倍数10，普通厂1票/股；柴总表决权≈91%。即便后续被稀释，仍可保持控制权。

多轮稀释测算 各轮投前估值/新增资本驱动持股滚动

多轮增资稀释测算 · 持股比例随项目滚动变化
输入区(黄色)：各轮新增资本与投前估值
轮次 事件 投前估值(万元) 本轮新增资本(万元) 柴总是否跟投 柴总跟投额(万元)
第1轮 设立·接1-2个迪拜项目 0 10000 — 0
第2轮 新增项目·3家新厂入池 10000 3000 否 0
第3轮 新增项目·4家新厂入池 16000 5000 否 0
持股比例演变(自动计算)
股东/群体 第1轮投后 第2轮投后 第3轮投后 说明
柴总(控股) 51.0% 39.2% 29.9% 比例被稀释,但AB股锁表决权
老股权池(第1轮5家) 49.0% 37.7% 28.7% 比例降,绝对价值随盘子增长
第2轮新厂(3家) 0.0% 23.1% 17.6%
第3轮新厂(4家) 0.0% 0.0% 23.8%
合计 100.0% 100.0% 100.0%
柴总表决权(AB股 假设10倍) 91.2% 86.6% 81.0% 即便持股降到~37%,表决权仍>50%,控制权稳
核心结论：稀释的是【比例】，做大的是【蛋糕】；AB股锁住控制权。改上方黄色输入即可联动。

两类收益分配 ①项目毛利按产能 ②分红按持股

两类收益分配测算 · ①项目收益(按产能) + ②投资分红(按股比)
收益① 项目层(施工/制造毛利，按产能与KPI分配，不看股比)
工厂 承接产值(万元) 原料成本(万元) 加工/施工费(万元) 制造毛利(万元) 毛利率 占总产值
A厂 6000 3600 1500 900 15.0% 30.0%
B厂 5000 3000 1250 750 15.0% 25.0%
C厂 4000 2400 1000 600 15.0% 20.0%
D厂 3000 1800 750 450 15.0% 15.0%
E厂 2000 1200 500 300 15.0% 10.0%
合计 20000 12000 5000 3000
收益② 股权层(SPV净利按持股比例分红)
SPV年度可分配净利(万元) 4000 留存比例 40% 可分红额 2400
股东/群体 持股(取第3轮·引用稀释表) 分红额(万元)
柴总(控股) 29.9% 717.36
老股权池(5家) 28.7% 689.23
第2轮新厂(3家) 17.6% 421.98
第3轮新厂(4家) 23.8% 571.43
合计 100.0% 2400
提示：收益①只看产能(干活的钱)，收益②只看股比(当股东的钱)，两口袋分开记账。

园区费用分摊 迪拜厂房租赁与日常运行费分摊

迪拜工业园区 · 厂房租赁与日常运营费用分摊
A类=按持股比例(平台底盘) | B类=按产能/占用(谁用谁摊)
费用项 类别 年金额(万元) 分摊方式 备注
厂房基本租金 A 600 按持股比例 园区长租，押金另计资本化
园区管理费/物业 A 120 按持股比例 公共设施维持
保险/认证维护(ISO/CE) A 100 按持股比例 平台资质
水电(基荷部分) A 80 按持股比例 公共基荷
水电(产线用电) B 220 按产能/工时 谁用谁摊
厂房面积占用(超基础) B 180 按占用面积 扩产占地
设备维保(专用) B 150 按产线归属 各厂自有产线
本地基础人力(公共) A 160 按持股比例 行政/安保/管理
合计 1610
A类合计(按股共担) 1060
B类合计(按产能自担) 550
说明：A类计入SPV分红前共同成本；B类计入各厂项目成本(已含在加工费里)。与两类收益咬合。

二、资金 · 投资预算

工厂投资 CAPEX 一次性厂房/设备/认证/数字化投入

工厂投资预算 CAPEX（一次性资本支出 · 万元）
项目 金额(万元) 出资性质 说明
厂房租赁押金及入园费 350 现金 JAFZA/DIC，约6个月租金押金+入园
厂房装修与改造 750 现金 地坪/电力增容/隔断/消防/暖通
主产线设备(国内折股运入) 2200 折股 加工中心/注胶/打片/行车，评估作价
主产线设备(新购与本地化补充) 900 现金/设备贷 缺口设备与本地化适配
玻璃深加工/中空线 600 现金/设备贷 视订单结构可选配
设备海运/清关/安装调试 550 现金 整线一次性运输与调试
检测试验设备+认证 350 现金 ISO/CE/Estidama
ERP/BIM/CMP+IT/办公/安防 300 现金 数字化底座
CAPEX 合计 6000

流动资金 备料/库存/应收/人工等周转占用

流动资金预算（周转占用 · 万元）
项目 金额(万元) 说明
原材料备料 1800 铝/玻璃/五金/胶，2-3个月用量
在制品+成品库存 700 生产周期内
应收账款垫资 1500 账期错配窗口净垫付
人工(中国骨干+外劳) 600 周转周期内工资社保
日常运营费 450 水电/物业/月租/保险
物流/监管仓周转 250 原料与成品保税周转
流动资金总占用 5300
撬动冲抵
减:第三方支付过桥(3个月) -1500
减:监管仓保税票据融资 -500
减:首批订单预收/进度款 -1300
流动资金净自筹占用 2000

来源与运用 资金来源运用平衡与撬动

资金来源与运用平衡表（Sources & Uses · 万元）
资金运用 Uses 万元 资金来源 Sources 万元
工厂投资 CAPEX 6000 厂家现金出资(5家×588) 2940
流动资金总占用 5300 设备折股入资 1960
银行设备/流动资金贷款 2000
第三方支付过桥 1500
监管仓保税票据融资 500
首批订单预收/进度款 2400
运用合计 11300 来源合计 11300
资金性质三分类
性质 万元 占比 特点
自有现金 2940 26% 厂家实缴现金，形成资本金
折股(非现金) 1960 17% 闲置设备评估作价入资
撬动型 6400 57% 贷款+过桥+票据+预收，可循环

规模敏感性 小/中/大三档产能资金敏感性

规模敏感性（三档产能 · 万元）
口径 小型(0.7×) 中型(1.0×基准) 大型(1.5×)
基准系数(可调) 0.70 1 1.50
工厂投资 CAPEX 4,200 6,000 9,000
流动资金总占用 3,710 5,300 7,950
资金运用合计 7,910 11,300 16,950
自有现金投入 2,058 2,940 4,410
对应年订单产值(亿元) 1.40 2 3

三、财务预算（5 年）

利润预算 P&L 5 年营收/成本/毛利/净利

利润预算（P&L · 万元）
项目（万元） Y1 Y2 Y3 Y4 Y5
营业收入(订单产值) 10,000 20,000 30,000 38,000 45,000
原材料 6,000 11,800 17,400 21,850 25,650
直接人工+制造费用 2,000 3,800 5,400 6,650 7,650
营业成本合计 8,000 15,600 22,800 28,500 33,300
毛利 2,000 4,400 7,200 9,500 11,700
毛利率 20.0% 22.0% 24.0% 25.0% 26.0%
管理/销售费用 700 1,300 1,900 2,300 2,700
研发/技术费用 200 400 600 750 900
财务费用(利息/保函/过桥) 300 700 1,200 1,950 2,600
利润总额(≈净利润) 800 2,000 3,500 4,500 5,500
净利率 8.0% 10.0% 11.7% 11.8% 12.2%
注：UAE自贸区合格收入企业所得税可享0%，非合格部分9%；本表简化净利=利润总额。

现金流量预算 经营/投资/筹资现金流与期末余额

现金流量预算（万元）
项目（万元） Y1 Y2 Y3 Y4 Y5
净利润 800 2,000 3,500 4,500 5,500
+ 折旧摊销 500 550 600 600 600
- 营运资金增加 -2,000 -1,500 -1,200 -900 -700
经营活动净现金流 -700 1,050 2,900 4,200 5,400
投资活动现金流(CAPEX) -3,800 -800 -500 -400 -400
筹资活动现金流(股本/借款/分红) 5,500 200 -800 -1,800 -2,200
现金净增加 1,000 450 1,600 2,000 2,800
期末现金余额 1,000 1,450 3,050 5,050 7,850

关键指标 累计营收净利、净利率、现金流转正

关键财务指标
指标 数值
5年累计营业收入(万元) 143,000
5年累计净利润(万元) 16,300
平均净利率 11.4%
毛利率区间 20% → 26%
Y5 期末现金余额(万元) 7,850
现金流转正时点 Y2(经营活动现金流转正)

四、分时点入股收益

假设参数 各年净利、分红率、退出 PE 等

分时点入股股东收益测算 · 假设参数（黄色可调）
① SPV 各年净利润（万元）
Y1 Y2 Y3 Y4 Y5
净利润 800 2000 3500 4500 5500
分红率 60% 60% 60% 60% 60%
可分配分红 480 1200 2100 2700 3300
② 退出假设
退出 PE 倍数 8 退出年 Y5末 退出总估值 44000
③ 各轮入股时点与单家出资
群体 入股时点 家数 单家出资(万元) 出资性质 群体合计(万元)
柴总(控股+操盘) Y0设立 1 5100 渠道+运营折股(非现金) 5100
老股权池(第1轮) Y0设立 5 980 现金+设备折股 4900
新厂A(第2轮) Y1末入股 3 1000 现金为主 3000
新厂B(第3轮) Y2末入股 4 1250 现金为主 5000
④ 各群体逐年持股比例（来自稀释测算；Y3起稳定）
群体 Y1 Y2 Y3 Y4 Y5 退出
柴总 51.00% 39.23% 29.89% 29.89% 29.89% 29.89%
老股权池(5家) 49.00% 37.69% 28.72% 28.72% 28.72% 28.72%
新厂A(3家) 0.00% 23.08% 17.58% 17.58% 17.58% 17.58%
新厂B(4家) 0.00% 0.00% 23.81% 23.81% 23.81% 23.81%
合计 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%

逐年分红明细 不同入股时点逐年分红

各群体逐年分红明细（万元）= 可分配分红 × 群体持股
群体/口径 Y1 Y2 Y3 Y4 Y5 5年累计分红 单家累计分红
柴总 245 471 628 807 986 3,137 3,137
老股权池(5家) 235 452 603 775 948 3,014 603
新厂A(3家) 0 277 369 475 580 1,701 567
新厂B(4家) 0 0 500 643 786 1,929 482
注：分红按持股比例(收益②)；不含厂家的项目层施工/制造毛利(收益①，另见架构文档)。

单家收益与 IRR 分红+退出增值、倍数与 IRR

分时点单家股东 · 现金流 / 回报倍数 / IRR
单家股东 出资(万元) Y1 Y2 Y3 Y4 Y5 退出价值 总回报 回报倍数
柴总(折股口径) 5100 245 471 628 807 0 13,152 15,302 3.00
老股权池/家 980 47 90 121 155 0 2,527 2,941 3.00
新厂A/家 1000 0 92 123 158 0 2,578 2,952 2.95
新厂B/家 1250 0 0 125 161 0 2,619 2,905 2.32
IRR 辅助现金流（按各股东自身持有期，t0=入股）
单家股东 t0 t1 t2 t3 t4 t5 IRR 持有年数
柴总(折股口径) -5,100 245 471 628 807 13,152 26.9% 5
老股权池/家 -980 47 90 121 155 2,527 26.9% 5
新厂A/家 -1,000 92 123 158 2,578 34.1% 4
新厂B/家 -1,250 125 161 2,619 34.8% 3
说明：分红年末发放，退出统一在Y5末。柴总以折股对价5100万为分母(非现金)，且未计入操盘股服务费与集采息差，实际综合回报更高。
早进入者(老池)回报倍数高但持有期长，IRR适中；晚进入者(新厂B)倍数低但持有期短，IRR更高。

PE 敏感性 退出 PE 对回报倍数的敏感性

退出 PE 倍数敏感性 · 单家回报倍数（保守/中性/乐观）
Y5净利(万元) 5500
单家股东 出资(万元) 5年累计分红 PE=6 倍数 PE=8 倍数 PE=10 倍数
柴总(折股口径) 5,100 3,137 2.55 3.19 3.84
老股权池/家 980 603 2.55 3.19 3.84
新厂A/家 1,000 567 2.50 3.15 3.79
新厂B/家 1,250 482 1.96 2.48 3.00
倍数=（5年累计分红+退出价值）/出资；退出价值=Y5净利×PE×退出持股÷家数。

五、项目投资与退出（含 IPO）

项目预算与预测 单项目预算 + 投资预算随项目联动

01 · 项目预算与项目预测（投资预算联动）
单项目 5,000 万 → 项目数 2/4/6 → 投资预算 1.13→2.23 亿
一、单项目预算（标杆 5,000 万元项目）
项目 金额(万元) 占比
合同额(产值) 5,000 100%
　原材料 2,900 58%
　直接人工+制造 1,000 20%
项目毛利 1,100 22%
二、项目预测 × 投资预算联动（万元）
阶段 年项目数 年产值 新增预算 累计投资预算
Y1 起步 2 10,000 11,300 11,300
Y2 扩产 4 20,000 6,000 17,300
Y3 放量 6 30,000 5,000 22,300
逻辑：项目越多 → 产能与流动资金需求越大 → 投资预算同步放大，由新一轮厂家增资+撬动补足（伴随股权池稀释）。

股东投资与每年收益 出资、稀释持股、项目毛利+分红

02 · 股东投资与每年收益（前 3 年）
一家第1轮联合投资厂：出资 980 万，持股 9.8%→5.7%
逐年收益明细（万元）
年度 SPV净利 分红池(60%) 持股 ②股权分红 ①项目毛利 当年合计
Y1 800 480 9.80% 47 300 347
Y2 2,000 1,200 7.54% 90 600 690
Y3 3,500 2,100 5.74% 121 900 1,021
3年累计 258 1,800 2,058
①项目毛利按承接产能取得、不受稀释（干活的钱）；②股权分红按持股、随增资稀释（当股东的钱）。3 年仅经营+分红即约 2,058 万 ≈ 2.1× 出资，退出收益尚未计入。

三年退出三示例 回购6×/并购9×/IPO18× 倍数与 IRR

03 · 第 3 年末退出 · 三种示例
退出基准=Y3净利 3,500 万；该厂持股 5.74%、出资 980 万
可调假设
退出净利(万元) 3,500 该厂持股 5.74% 该厂出资 980 累计分红 258
一、退出对比（该厂 980 万视角） 现金流(IRR)
退出方式 退出PE SPV估值 退出所得 +3年分红 股权总回报 股权倍数 股权IRR 期 回购 并购 IPO
股权回购（保守） 6× 21,000 1,206 258 1,464 1.49× 15.1% t0 出资 -980 -980 -980
战略并购（中性） 9× 31,500 1,809 258 2,067 2.11× 29.5% t1 Y1 47 47 47
IPO 上市（乐观） 18× 63,000 3,619 258 3,877 3.96× 59.9% t2 Y2 90 90 90
t3 Y3+退出 1,327 1,930 3,739
二、柴总（控股方）退出口径 · 折股 5,100 万 / 持股 29.9% / 累计分红 1,343 万
退出方式 退出PE SPV估值 退出所得 +累计分红 股权总回报 倍数(折股口径)
股权回购（保守） 6× 21,000 6,279 1,343 7,622 1.49×
战略并购（中性） 9× 31,500 9,418 1,343 10,762 2.11×
IPO 上市（乐观） 18× 63,000 18,837 1,343 20,180 3.96×
IPO 估值通常基于前瞻盈利与成长溢价并受锁定期/流动性影响；港股·北交所幕墙·智能制造可比 P/E 约 15–30×，本表取 18× 为中枢。回购/并购确定性更高，IPO 回报最高但周期更长。

退出 PE 敏感性 6×–30× 退出回报扫描

04 · 退出 PE 敏感性（该厂 980 万 / 持股 5.74%）
退出净利 3,500 万固定，PE 从 6× 扫描至 30×
退出净利 3,500 持股 5.74% 出资/累计分红 980 / 258
退出PE SPV估值 退出所得 +3年分红 股权总回报 股权倍数
6× 21,000 1,206 258 1,464 1.49×
8× 28,000 1,608 258 1,866 1.90×
9× 31,500 1,809 258 2,067 2.11×
12× 42,000 2,412 258 2,671 2.73×
15× 52,500 3,016 258 3,274 3.34×
18× 63,000 3,619 258 3,877 3.96×
20× 70,000 4,021 258 4,279 4.37×
25× 87,500 5,026 258 5,284 5.39×
30× 105,000 6,031 258 6,289 6.42×

口径与免责 参数假设、IPO 说明与免责

05 · 参数口径与免责声明
核心假设
单项目合同额 5,000 万元；原料 58% / 人工制造 20% / 项目毛利 22%
项目预测(项目数) Y1=2 / Y2=4 / Y3=6，驱动产值与投资预算
投资预算联动 累计 11,300 → 17,300 → 22,300 万，分轮增资+撬动补足
SPV 净利 Y1=800 / Y2=2,000 / Y3=3,500 万（与财务预算一致）
分红率 60%（其余留存滚动扩产）
示例股东 第1轮联合投资厂，出资 980 万元
持股(稀释后) Y1 9.80% → Y2 7.54% → Y3 5.74%
两类收益 ①项目毛利按产能不受稀释；②股权分红按股比受稀释
退出时点 第3年末(Y3)，估值=Y3净利×退出PE
三种退出 股权回购 6× / 战略并购 9× / IPO 上市 18×
IPO 说明 可比 P/E 15–30×，取 18× 中枢；受成长溢价/锁定期/流动性影响
IRR 口径 股权现金流：t0=-出资，t1..t3=分红，t3 另加退出所得
免责声明
本模型为投资与股权结构设计建议，所列出资规模、折股比例、估值、稀释、预算与收益数字均为示例性测算，不构成投资 / 授信 / 估值 / 交易承诺；AB 股及控制权条款可行性依 SPV 注册地法域而定，具体以第三方评估、法律意见与各方正式协议为准。 v1.0 · 2026-06-11 · YUJ × 国内中小幕墙施工分包方 × 五方基础设施

六、项目预测与成本核算

项目预测管线 真实项目+阶段加权期望产值

P1 · 项目预测（订单管线 · 来源：项目管理导出）
按投标阶段加权（投标报价 30% / 设计审批 50%）得期望产值，驱动产能与投资预算
项目编号 项目名称(英文) 项目名称(中文) 阶段 直接客户 地点 产品类别 合同额(万元) 中标概率 加权产值(万) 预计排产
P0124-SE-CEIL-001 P0124-K00183 — ACP Slab Edge & Suspended Ceiling Package P0124 · ACP 楼板边+吊顶包 投标报价 TROJAN Abu Dhabi 幕墙,ACP 2,048 30% 615 Y1
BW-TBMS-GS-001 Baniyas West (TBMS) — GS Handrail + Glass Balustrade Package 巴尼亚斯西区 · GS扶手+玻璃栏板 投标报价 YUJ Abu Dhabi 玻璃栏板,扶手 10,048 30% 3,014 Y2
BW-1500-WD-001 Baniyas West (1500) Villas — Windows & Doors 巴尼亚斯西区1500别墅 · 门窗主合同 投标报价 YUJ Abu Dhabi 门窗 6,237 30% 1,871 Y2
BG-AD-FINS-001 Bal Ghailam — Aluminium Fins 巴尔加莱姆 · 铝翅片格栅 投标报价 TBD Abu Dhabi 铝翅片格栅 1,363 30% 409 Y1
BG-AD-METAL-002 Bal Ghailam — Cat Ladder, Steel Platform, Balustrade 巴尔加莱姆 · 爬梯/钢平台/栏板 投标报价 TBD Abu Dhabi 钢平台,栏板 2,308 30% 692 Y3
DH-2026-001 Dubai Hills — Commercial Façade & Windows/Doors 迪拜山庄 · 商业幕墙门窗 投标报价 ALEC Dubai 门窗,建筑玻璃 809 30% 243 Y1
MDN-50716-FACADE-001 Modon — Facade Materials (Ref. 50716) 莫顿 · 外立面材料(50716) 设计审批 Modon Abu Dhabi 幕墙,外立面 0 50% 0 待报价
ADi2524 Zayed Military Training Precinct, Abu Dhabi — Aluminium Canopy 扎耶德军事大学 · 铝合金穿孔檐篷 投标报价 TBD Abu Dhabi 铝合金檐篷 0 0% 0 待报价
D23235-CW-001 W Residence, Dubai Harbour — Aluminium & Glazing Works W公寓 · 迪拜港 · 铝合金与玻璃 投标报价 Arada Dubai 幕墙,门窗,玻璃 0 0% 0 待报价
ADi2610 Nawayef Development, Hudiriyat Island, Abu Dhabi 纳瓦耶夫开发区 · 胡迪里亚特岛 投标报价 Nawayef Abu Dhabi 门窗,建筑玻璃 0 0% 0 待报价
P5-ACP-001 Project 5 — 4VZN ACP Façade Package 项目五 · 4VZN 铝塑板外墙包 投标报价 TBD Abu Dhabi 幕墙 0 0% 0 待报价
CO-JVC-001 Capital One JVC Commercial Building (3B+G+5P+23+S+R) 凯威捷 JVC 商业楼 投标报价 YOKEHAN Dubai 幕墙,门窗,玻璃,栏板 0 0% 0 待报价
合计 / 11 项 22,812 6,844
加权产值按排产年份汇总（关联产能 / 投资预算）
年份 加权产值(万) 对应共建工厂产值目标 覆盖率
Y1 1,266 10,000 13%
Y2 4,886 20,000 24%
Y3 692 30,000 2%
说明：现有管线合同额合计约 22,812 万元（6 项已报价、6 项待报价）；按阶段加权期望产值约 6,844 万元。随中标率提升，加权产值转为排产产值，逐步填满 Y1–Y3 产能并触发对应投资预算与增资轮次。

项目成本核算 材料/人力/制造/物流/安装/财务/管理/税分列

P2 · 单项目成本核算（人力成本单独列支）
材料/人力/制造/物流/安装/财务/管理/税分别核算；改 C4 合同额或各比率即联动
合同额(产值·万元) 6,237 样本：BW-1500 别墅门窗（项目管理导出）
成本结构（黄色为可调比率）
成本项 金额(万元) 占产值 说明
一、直接材料 3,243 52.0% 铝型材 / 玻璃 / 五金 / 结构胶
二、项目人力成本(单列) 912 14.6% 自下而上，见 P3 明细表
三、加工/制造费(不含人工) 437 7.0% 设备折旧 / 能耗 / 模具耗材
四、物流/运输/清关 249 4.0% 海运 / 内陆 / 报关
五、现场安装措施费 312 5.0% 机具 / 脚手 / 措施(供货模式可下调)
六、保函/财务费 187 3.0% 履约保函 / 过桥 / 利息
七、项目管理费分摊 249 4.0% SPV 平台与项目间接费
八、税费 94 1.5% VAT 等(自贸合规收入可优化)
项目毛利 1,645 26.4% 产值 − 材料 − 人力 − 制造
项目净利 553 8.9% 毛利 − 物流 − 安装 − 财务 − 管理 − 税
项目净利汇总至 SPV 形成可分配净利，按持股进入分红（见股权台账与稀释、分时点入股收益各表）。人力成本单列后，便于把'项目经营（干活的钱）'与'股权分红（当股东的钱）'清晰拆分。

人力成本明细 角色×人月×单价，人力单独核算

P3 · 项目人力成本明细（自下而上 · 单独核算）
以 BW-1500 别墅门窗（产值 6,237 万）为样本，人力按角色×人月×单价归集
角色 人数 周期(月) 人月 单价(万/人月) 人力成本(万)
设计 / 深化 5 6 30 3.0 90
项目管理 / 商务 3 16 48 3.0 144
工厂加工 25 12 300 1.1 330
现场安装 / 督导 30 10 300 0.9 270
QA / HSE / 监理 4 14 56 1.4 78
合计人力 67 734 912
人力单独核算便于按项目归集用工、与设备折旧/能耗等制造费区分，并支持跨项目人效对比与外劳/骨干结构优化。
示例性测算，不构成投资 / 授信 / 估值 / 交易承诺，以正式协议为准。 · v1.0 · 2026-06-11